在水泥行业进入存量竞争的新阶段，海螺水泥（600585.SH/00914.HK）凭借其卓越的成本控制能力和前瞻性的战略布局，持续巩固行业龙头地位。2026年4月最新数据显示，公司A股收盘价22.22元，总市值1178亿元；港股收盘价20.20港元，总市值1070亿港元，市盈率（TTM）低至11.82倍，市净率（MRQ）仅0.66倍，估值水平处于历史低位，引发市场对其价值重估的广泛讨论。
一、2025年业绩逆势增长，分红比例提升至66%
根据2025年年报披露，海螺水泥实现营业收入825.32亿元，同比下降9.33%，但归母净利润达81.13亿元，同比增长5.42%。这一成绩的取得，得益于公司对成本端的极致管控：通过深化与大型煤企的战略合作，煤炭采购成本同比下降12%，叠加能源效率提升，单位水泥综合成本下降8%。同时，公司骨料业务销量同比增长23%，商混业务销量增长18%，多元化布局有效对冲了水泥主业的周期波动。
在利润分配方面，公司拟每10股派发现金红利6.1元，分红总额达32.2亿元，股息率高达2.74%（按A股收盘价计算）。值得注意的是，这已是公司连续第五年保持分红比例在30%以上，2025年分红比例更是提升至66%，彰显了对股东回报的重视。
二、行业格局重塑，海螺水泥竞争优势凸显
当前，水泥行业正经历深刻变革。据中国水泥网统计，2025年全国水泥产量同比下降10.3%，创2010年以来新低，行业产能利用率降至62%。在“双碳”目标驱动下，环保政策持续收紧，中小企业加速退出，行业集中度进一步提升。海螺水泥凭借其全国布局的产能优势（熟料产能2.6亿吨，水泥产能3.8亿吨）、领先的能源效率（单位产品能耗低于行业平均15%）以及完善的物流网络（自有码头吞吐量超1.2亿吨），在行业洗牌中持续扩大市场份额。
从区域市场来看，公司在华东、华南等经济发达地区的市场占有率均超过25%，这些区域基建投资活跃，为水泥需求提供了有力支撑。同时，公司积极拓展海外市场，2025年海外业务收入占比提升至12%，成为新的增长极。
三、新能源转型加速，第二增长曲线初现
面对传统业务的周期性挑战，海螺水泥加速布局新能源领域，打造“水泥+新能源”双主业格局。2025年，公司成立新能源子公司，注册资本3亿元，重点发展光伏发电、储能及充电桩业务。截至2025年底，公司已建成光伏电站装机容量120MW，年发电量达1.5亿千瓦时，可满足自身15%的用电需求，年节约标煤4.5万吨，减少二氧化碳排放12万吨。
此外，公司还在乌兰察布等地成立新能源公司，拓展风电、氢能等业务，并与多家新能源车企合作建设充电网络。机构预测，到2028年，公司新能源业务收入占比有望提升至20%，成为拉动业绩增长的重要引擎。
四、估值修复空间广阔，机构看好长期价值
尽管海螺水泥业绩稳健，但当前估值仍处于历史低位。截至2026年4月，公司A股市盈率（TTM）为11.82倍，港股为10.2倍，均显著低于行业平均水平（水泥行业平均市盈率15倍）。从市净率来看，公司A股仅0.66倍，港股0.58倍，处于破净状态，具备较高的安全边际。
多家机构发布研报，给予海螺水泥“买入”评级。中泰证券指出，公司作为水泥行业龙头，成本优势显著，分红比例高，且新能源转型步伐加快，未来估值有望向公用事业板块靠拢。广发证券则认为，随着基建投资回暖及行业集中度提升，公司水泥主业盈利将逐步修复，叠加新能源业务贡献增量，业绩增长确定性较强。
五、风险提示与投资建议
尽管海螺水泥具备诸多优势，但投资者仍需关注以下风险：一是房地产投资持续下滑可能导致水泥需求不及预期；二是煤炭价格大幅上涨可能侵蚀利润空间；三是新能源业务拓展进度可能低于预期。
综合来看，海螺水泥凭借其稳健的经营业绩、领先的行业地位以及前瞻性的战略布局，在当前估值水平下具备较高的投资价值。对于长期投资者而言，可关注公司股价回调后的布局机会，分享行业整合及新能源转型带来的红利。