在纺织行业整体承压、转型升级迫在眉睫的大背景下，华升股份（600156.SH）作为一家以苎麻纺织为主业的老牌国有控股上市公司，正通过一系列战略调整与资本运作，试图打破长达十八年的扣非净利润亏损困局，探索出一条从传统纺织向新兴算力领域转型的新路径。
一、传统主业困局：扣非净利润连续十八年亏损
华升股份的财务困境由来已久。自2008年以来，公司扣非净利润便陷入连年亏损的泥潭，至2025年，在不计入非经常性损益的情况下，已连续十八年未能通过主营业务实现盈利。2025年，公司实现营收7.97亿元，同比小幅增长2.5%，但归母净利润仍亏损3521.62万元，尽管较上年同期减亏，但扣非净利润亏损额高达7246.97万元，同比下滑18.05%。
主业持续承压的原因，在于传统纺织业务的深陷困境。华升股份的纺织生产业务毛利率长期徘徊在低个位数，甚至在2020年至2022年间陷入严重亏损状态。尽管2022年公司对亏损严重的洞麻公司实施停产，纺织业务毛利率有所回暖，但整体仍难以扭转主业失血的局面。同时，纺织贸易业务作为公司最大的收入来源，其盈利能力也极为薄弱，毛利率长期不足7%，2025年更是下滑至仅2.84%。
二、算力转型：收购易信科技，布局新兴产业
面对传统主业的困境，华升股份将目光投向了炙手可热的算力赛道。2026年，公司宣布拟通过发行股份及支付现金的方式，收购易信科技97.40%的股权，并同步募集配套资金6.62亿元，以推动业务转型升级。
易信科技作为一家深耕AIDC领域的科技企业，主营业务涵盖服务器托管服务、智算中心热管理系统设计、智算中心热管理设备研发设计等，其自建的深圳百旺信智算中心PUE值低至1.21，曾获评“国家绿色数据中心”，在节能技术方面拥有一定壁垒。华升股份希望通过此次收购，从传统的纺织制造一跃跨入前景广阔的数字基础设施领域，实现业务结构的重塑与盈利能力的提升。
三、重大资产重组进展：有序推进，风险并存
华升股份收购易信科技的重大资产重组事项，自公布以来便备受市场关注。然而，重组进程并非一帆风顺。在提交重组申报文件后，公司收到上交所中止审核通知，原因系申报文件中财务资料已过有效期。对此，华升股份表示，此次中止属于重大资产重组审核流程中的常规情形，公司已完成对上交所审核问询函的详尽回复，并正全力推进财务数据更新工作，重组整体节奏有序推进。
尽管如此，此次跨界收购仍潜藏着不容忽视的风险。首当其冲的便是上市公司自身的资金压力。易信科技经营模式以自建智算中心为主，前期投入规模巨大，项目发展受资金投入影响大。而截至2025年末，华升股份货币资金仅为1.25亿元，如何支持标的公司持续扩张，成为摆在其面前的现实难题。此外，易信科技历史上曾有多次业绩承诺未完成的情况，若未来行业竞争加剧导致标的公司主要产品及服务价格下降，或者新建智算中心的机柜上架率增长不及预期，其主营业务毛利率未来可能会出现下滑，进而对华升股份的经营业绩带来不利影响。
四、财务状况分析：现金流紧张，资产质量待提升
从财务数据来看，华升股份的总体财务状况低于行业平均水平。公司经营活动产生的现金流量净额长期为负，2025年更是达到-4675.94万元，显示出公司现金流紧张的局面。同时，公司应收账款规模较大，期末应收账款为6378.01万元，存在一定的坏账风险。在资产质量方面，尽管公司资产质量、营运能力优秀，但自由现金流累计为负，自上市以来自由现金流累计为负，且本期自由现金流同比大幅下降，反映出公司资产质量的提升仍有待时日。
五、未来展望：转型节奏与风险控制成关键
面对传统主业的困境与算力转型的挑战，华升股份正处在新旧动能转换的关键阶段。一方面，公司通过优化业务结构、推动品牌加工业务占比提升、带动印染业务收入增长等措施，努力实现传统业务的提质增效；另一方面，公司积极推进重大资产重组，借助资本运作培育新增长点，探索跨领域发展路径。
然而，转型之路并非坦途。华升股份需要在稳住纺织主业的同时，加快推进新业务导入，强化供应链管理与汇率风险应对机制，提升整体抗风险能力。同时，公司还需依托国资平台优势，推动资源整合与产业协同，逐步形成多元支撑的发展格局。在算力转型方面，公司需密切关注标的公司的业绩承诺完成情况，加强资金管理与风险控制，确保重组事项的顺利推进与业务转型的成功实现。
总之，华升股份的算力转型之路充满了挑战与机遇。在传统纺织业务困局难解的背景下，公司能否通过收购易信科技实现业务结构的重塑与盈利能力的提升，仍需时间与市场的检验。但无论如何，华升股份的这次跨界尝试，都为传统纺织企业的转型升级提供了一种新的思路与方向。